中聯(lián)重科(1157)2012年上半年完成營業(yè)收入291.20億元(人民幣，下同)，按年增20.59%，實現(xiàn)凈利潤56.22億元，按年增21.47%，每股盈利(EPS)為0.730元，*于預(yù)期。其中第二季營收、凈利潤分別為175.1億元和35.3億元，按季分別增長50.8%和69.2%，主要為訂單交付量季節(jié)性的增長。

　　次季凈利按季增69%

　　混凝土機(jī)械銷售收入達(dá)到169億元，按年增51.85%，從銷售金額看已幾乎追平競爭對手，同時土方機(jī)械銷售增幅也達(dá)到96.5%至13.2億元，*于預(yù)期。不過起重機(jī)械以及路面機(jī)械按年分別下降14%和23%，表現(xiàn)低迷，融資租賃業(yè)務(wù)按年增4.5%至7.8億元。

　　上半年公司毛利率為34.04%，按年提高1.5個百分點(diǎn)，主要為混凝土機(jī)械和土方機(jī)械銷售大幅增長，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上移。上半年公司三項費(fèi)用合計支出26.4億元，按年增27%，主要為銷售規(guī)模擴(kuò)大帶來的費(fèi)用增加，以及技術(shù)投入、薪酬和借款增加。上半年公司應(yīng)收賬款及票據(jù)合計達(dá)到202億元，較年初增加58%，經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入5.9億元，較去年同期4.7億元仍有改善。

　　混凝土機(jī)械銷售料增4成

　　中共十八大前后預(yù)計投資決策和力度不會有大幅度的變動，目前以房地產(chǎn)開發(fā)市場的下沉戰(zhàn)略以及公司*內(nèi)外市場的開拓力度來看，使公司*年混凝土機(jī)械銷售增速有望達(dá)到40%左右，在起重機(jī)、路面機(jī)械等其他細(xì)分行業(yè)低迷的同時，仍能推動公司業(yè)績增長。另一方面，逐漸顯現(xiàn)寬松趨勢的貨幣政策存在放松的可能，一定程度利*下半年的投資力度。

　　預(yù)計公司2012、2013年營收將分別為527.94億元和598.94億元，按年分別增長13.97%和13.45%；實現(xiàn)凈利潤分別為92.87億元和108.04億元，按年分別增長15.15%和16.33 %；EPS分別為1.205元和1.402元。H股10.5港元（2012年市盈率為7倍）。

　　風(fēng)險提示：1.下半年經(jīng)濟(jì)環(huán)境繼續(xù)惡化，投資、基建景氣進(jìn)一步下行；2.公司大幅增加的應(yīng)收賬款除了沖抵一部分會計利潤外，還會對公司現(xiàn)金流造成壓力，應(yīng)注意此方面風(fēng)險。